我把套牢股變搖錢樹 心得筆記

作者使用巴菲特價值投資法存股後，心力就只專注看連續10年、每年股利1元以上的股票，不再看大家追捧的股票、不去聽市場消息、也不在意持有股票的股價漲跌。只做一件事，固定在每年5~6月，仔細閱讀買進的10家公司財報，一方面緊盯公司股利變化，二方面看公司經營決策方向。除非公司變壞或有資金需求，否則不賣。

此方法基本不需停損，也不需每日看盤，只要定期定量，操作簡單，容易長期執行

投資觀念

l  檢視自己

1.   自己有那些缺點？

2.   自己擁有什麼優勢？

3.   自己的投資目標是什麼？

4.   有沒有一個良好的投資計劃？

l  家傳私房投資原則

1.       盡早開始存錢。

2.       建立有意義的目標。

3.       用儲蓄且是多餘的資金投資，不要融資，過有品質的生活。

4.       投資至少需要十年，這十年裡，就是1年1買，然後不賣

5.    最好一開始投資就是一組投資組合（至少2～3檔）

6.    即使金額不大，按年或按月都投資。

7.    即便較晚開始存股，也不能遇到大跌，就一次全部買進。

8.       找出好股票或買台灣50(0050)。

9.       不做價差定期買、理性買。

10.   買了後再多持久一點。

11.   做投資必須不斷保持獨立、逆向、曲線思考。

12.   投資一定有漲跌，必須不受漲跌迷惑，並且不貪不懼。

13. 資金配置的安全邊際，就是降低價格、增加數量與時間複利。

14.   當感到困惑時，像是指數8,500點以上資金配置變難時，那就放慢投資。

15.   全心依賴時間複利，讓投資的好股票都變成零成本：留下零成本股子，及早讓當年配股配息產生能夠降低成本的功能

16.   好股票要賣，只有兩個原因：公司變壞、有資金需求。

17. 連兩年不發股利、經營者誠信有問題時，考慮賣股票

長期投資兩大要件

1.     耐心：「定期買，慢慢買」、「10年10買、10年百買，10年一賣」

多數價值投資者則是，耐心等待價格便宜，耐心一算再算才買進持有。如果太過度要等待價格跌回低檔、底部的人，就無法享受等待期間可累績的股利和價差了。

2.     樂觀：正確認識投資的公司，不怕一時套牢

未來，景氣還是有起伏，經濟泡沫或風暴也還會出現，樂觀者，會做的就是：一路買，然後耐心持有，不賣。

分散時間、集中投資，避開大跌風險

1.     與其投資多檔不熟悉標的，不如集中少數好公司，搭配分散時間策略， 也就是將資金分散在每一個月、每一季或每一年投入3~5家好公司，絕對不做一次總買進、一次總賣出，除了可以避免任一家公司大跌的風險，也避免去集中時間會有「錯一下子，全盤盡失」的風險。

  老農夫效法巴菲特經驗，修正投資模式

巴菲特投資經驗	老農夫投資模式論點
從事投資時，盯的不是股價，而是觀察一家公司的全貌	每日看盤是毫無意義的情緒作用，按月、按季或按年買，價差就會自動跑出來
沒有公式能判定股票真正的價值，唯一方法是徹底了解這家公司	按計畫定期買進，是徹底了解1家公司的好方法
在買下一檔股票時，腦中既沒有考慮到出手時間，也沒有出手價位	定期買進後持有，是不考慮出手時間、出手價位的好方法
時間是好生意的朋友，卻是壞生意的敵人	累積好公司股票數量，2年時間會讓人更了解這一句話的深刻涵義
不做低回報率的投資。 若陷在糟糕的投資裡太久，即使買入價很便宜，結果一定會很糟糕。若在一樁好投資裡，即使開始多付一點額外成本，若做得夠久，回報一定是可觀的	若你要求的是10%~30%的年報酬率(鼓勵殖利率+價差增益)，那麼一定要相信「開始多付一點額外成本，只要做得夠久，回報一定是可觀的」
想在股市從事波段操作是神做的事，不是人做的事	很多波段操作的人，都有波段愈做愈短的情形，波段操作可能不是人做的事

資料來源：巴菲特寫給波克夏「至股東的信」、年報  整理：老農夫

選股法則

l  巴菲特的好公司評估原則挑出具競爭力、重股東利益的好公司

1.    是我們可以了解的行業，是我們能理解的業務。

2.       是處於順風而非逆風的產業。

3.       公司有持續發展的潛質，具有長期競爭力，能提高定價、轉嫁成本，但生意仍不會流向同業。

4.       公司持續穩定獲利，每年稅後盈餘至少達到一定水準之上。

5.       有可信賴、有能力的管理層，由才德兼具的人士所經營。

6.       高股東報酬率，能有效運用現金，並且甚少舉債。

7.       一個誘利的標價，即吸引人的股價。

但很難找到完美符合七原則的好公司

巴菲特6觀點解析財務數據，避開潛在風險

1.       不看短期盈餘及變動

2.       從淨資產收益率判斷公司好壞

3.       不介入資本密集但產品無差異化公司“當資本密集但產品無重大差異化的生產者，注定將賺取微薄的報酬。”。

4.       應將未分配盈餘計入財報

5.       毋須投入太多資金的公司，盈餘應分還股東

6.    別相信常仰賴庫藏股提高股價公司

老農夫選股法：選龍頭牛股多空都能賺

1.       從生活必需品及壟斷性行業裡挖股

一是指不管經濟景氣、科技技術如何變化，人們生活中都會持續使用的用品，或產生食衣住行所需的耗材，如食品、石化、橡膠、鋼鐵等；

另一是具特許、壟斷性的行業，如電性、金融等。這些行業不但已存續了上百年，而且在未來也能有前景。

2.       挑選在業內稱霸愈20年的公司

在行業內，至少20~30年都是第1或第2，挑選具以下財務特色的公司：

A.    長期不太對外舉債。

B.        營運穩定，現金充沛。

C.     高股東權益報酬率。

D.       平時盈餘穩定，在產業停滯時，仍創造可觀的現金盈餘(非應收款或存貨)。

E.        盈餘分配律在7、8成以上(盈餘分配率指公司該年度的獲利，配發給股東的比率)。

F.         穩定的「股利」政策，持續配發股利給股東。

G.       股本大而流動性強，投資人不會有無法賣出股票的問題。

H.       有個會做投資和生產大量現金流的母集團。

3.    將4類股票列入排除條款，避免誤踩地雷

A.    未上市股票

B.     海外股票

C.     新股承銷股票(IPO)

D.    經常實施庫藏股制度：常實施庫藏股、發可轉換公司債，來讓員工認購或做私募與虧損減資這些措施的公司，是「董監事和員工至上，不是股東至上」。

再精選3家好公司

Þ     基本分析

1.         股東權益報酬率(ROE)：是否達續5年15%以上

2.         現金及約當現金：一家真正的好公司是不需要借錢的，現金愈來愈多的公司，長期負債連續10年為零，絕對是經營能力優秀的好公司。

3.         股本膨脹及每股淨值：淨值的成長主要來自每股稅後淨利的貢獻，同時觀察股本膨脹率，若持續向上，代表是成長利佳的價值型企業。很少有一家股本膨脹連續多年、且每股淨值穩定的公司，正新(2105)就是這少數的一家好公司。

4.      長期投資金額

5.      股利：

A.    過去10年每年皆發股利，且在1元以上

B.        能同時配股又配息。若公司不但跌破1元，又皆連發不出股利，就會捨棄。

C.        股利持續成長：近3年平均股利 <5年平均股利與10年平均的公司，加分。

Þ     技術分析

1.    即使10年股價未創新高，但大部分時間的股價高於10年平均線，是好公司。

2.       即使10年股價未創新低，但大部分時間的股價低於10年平均線，是壞公司。

3.       長期股票價格會反映公司價值。再提醒，要特別注意愈來愈好的公司，過去10年的股價新高價，很有可能成為未來10年的股價最低價。

建立選股組合

1.    選配逾3檔股票，整體殖利率須超過4.5%

2.       無論幾檔，為的就是2個好處：降低風險與穩定獲利（其中一檔個股出狀況，還有其他個股穩定整體獲利）。

3.       選配原則：

A.    行業屬性需不同：

B.     公司發展階段不同：

C.        股利要等值或能互補，使整體組合值利率維持逾4.5%。

D.       同時囊括價值與成長型股，發揮互補之效

執行買進：定期慢慢買，不死守便宜價

作者舉例做試算比較：

1.       很便宜價買：2002年時，亞泥的12.5元，統一的12.25元、以及正新的31元，是10年來最便宜價，但死守這個價格，10年就只能各買到1次；

2.    假設經過評估，亞泥、統一和正新的合理價是30元、30元及50元，當跌到合理價以下時才買進，則10年裡，分別能買到6次、5次和7次。

3.    依合理價進場，10年間至少有5次機會

4.    兩種方法做下來，資產呈漲的幅度、平均成本和績效的差異，應都是按合理價買贏過等便宜價買，但如果是按每年買累積的資產和股利會更加可觀，而且10年抱下來的平均成本也比假設評估的合理價低，在績效上也應會贏過等便宜價的做法。

5.       不管股價高低，定期定量買

當你定期定量買了一段時間，習慣了股票價格的波動，你又可以往下買、又往上買。重點是「連續買進，每年買進，做好不間斷的投資」。而長期按時間投資，還有個最大的好處是，可以兼顧「安全第一，獲利第一」的好投資。怎麼說呢？雖然會因股價的波動，買到的股票殖利率可能從3%~6%都有，但依照「均值回歸」的理論與市場經驗，最終一檔股票的買進成本會皆近平均值的水準。假設你按月買了3年，不但平均成本會下降，還有3年的股利可領，實際收亦會出乎你的意料。

6.       挑殖利率逾6%、還本年限15年以下個股

以亞泥為例說明，假設在2004年以6月30日收盤價18.8元買進，因為股利是1.3元，殖利率是6.9%，還本年限就是14.5年。是值得買進長抱的好價位。

殖利率(=股利/股價x100%)>6%

還本年限(=股價/股利)<15年

l  計算區間加碼買進

1.       用股利價格區間買

例如亞泥(1102)股利2元、殖利率6%、合理參考價33.3元，因此相差約1年份的股利時，即31.3元(33.3-2)，先加買1張；相差2年份股利時，即29.3元(33.3-4)再加買1張。

2.       用10%股價區間買

例如亞泥股利2元、殖利率6%、合理參考價33.3元，因此打9折時，即跌到30元以下先加買；打8折時，即跌到26.6元以下時再加買，大打7折時，即大跌到23.3元以下時又再加買。每多打1折，就加量買，在股價打折時買進，還本年限縮短3年

3.    買進時的價差，「時間」會幫你追回來

4.    時間就是零成本股票的起源

時間x數量x價格=獲利方程式

1.     時間：買進好股票之後，致富的秘訣只有1條，就是鎖在箱子裡，耐心等待，徹底執行1年1出狀況，還有其他個股穩定整體獲利）﷽﷽﷽﷽﷽﷽﷽﷽學習到了很多買。

2.     數量：找到少數一些優秀的公司，持續投入，累積張數，只要避免犯大錯，投資人並不需要額外做什麼事。

3.     價格：不要老是想著買入時價格，任何時後只要投機之風大盛，最後一定回檔修正。

4.   做好價格、時間、數量管理，比追價差容易

5.   你認為是做10年的價差容易，還是做10年的存股容易？

6.   如果每年投入40萬元買股，連買5年，累計200萬元了，就算你從此不再買進，只要抱股到10年不賣或者25年不賣，200萬元就會突破1000萬元！

7.     重點在於長期獲利。雖然買進與賣出價格無法預測，但數量自己可以決定，時間自己可以決定，紀律執行，就能致富。

l  3原則操作，不等便宜價才出手

1.       用價格、數量、時間，建立安全邊際。

2.       在6%殖利率、15年還本年限時，按月買；在4%殖利率、25年以上還本年限時賣

3.    預先做好資金配置的規畫

記取教訓

1.     犯下一個錯誤前，先反省以前的錯誤

2.     廉價「菸屁股」公司背後，可能暗藏地雷

如果你以很低的價格買進一家公司的股票，應該很容易有機會以不錯的獲利出脫了別，雖然長期而言，這家公司的經營結果可能很糟糕，我將這種投資方法稱之為「菸屁股」投資法。

3.   時間是好公司的朋友，卻是爛公司最大敵人

未來25年投資統一、亞泥、中信金、正新的組合以外，能夠其他都不做？過個不貪不懼，遠離市場、遠離資訊的局外人會有多難呢？

4.     用合理價買好公司，比便宜價買普通公司好

5.     投資簡單的公司，不碰有問題的公司

6.     理性態度在系統規範影響下都會慢慢變質

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報名網址：http://bit.ly/1DXp4ey

 

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